現物ビットコインETF承認後の最大勝者は誰か？

ビットコインETFが一連にわたり承認される中、イーサリアムとアルトコインは先週、顕著な反発を見せました。2022年10月以降で初めて、イーサリアム（ETH）はビットコインのパフォーマンスを上回る結果となりました。

また、イーサリアムのデリバティブ市場での活動も活発化しており、これは資本の流れに変化が起こっている兆候である可能性があります。未決済契約と取引量に関してはビットコインが依然として主要な地位を保っていますが、ETF承認後、イーサリアムはその失地をいくらか回復しています。

さらに、Solanaやスケーリングトークン、ビットコインやイーサリアムに対する各セクターの指数の相対的なパフォーマンスについても検討しました。これは、ETF認可後の市場におけるリスク許容度の基準となります。

ビットコインETFの承認前、デジタルアセット市場では投機的な活動が増加し、その後の数日間で広範囲な売りのニュースイベントがありました。我々が分析した通り、市場はこの動きをほぼ完全に価格に織り込んでいました。本稿執筆時点で、ビットコインの価格は18%下落し、3.95万ドルまで落ち込んでいます。

このような市場調整があったにも関わらず、投資家は未来に目を向け続け、次に来る可能性があるトピックについて疑問を投げかけています。次に注目されるのは何か？イーサリアムETFの承認に関する新たな推測が浮上するでしょうか？Solanaはイーサリアム（ETH）やビットコインを超えるパフォーマンスを維持できるでしょうか？また、現在の市場はリスクを取る意欲や小規模な市場価値のトークンに対する関心が高まっていますか？

ETF投資に伴う市場の動き

10月半ばから、デジタル資産市場は著しく力強い動きを見せており、ETFによる投機的な取引と資本の回転がその動きを牽引しています。

ブラックロックがETFの申請を行ってから、ビットコインの市場価値は+68.8%増加し、アルトコイン全体の市場価値も同様に+68.9%増加しています。一方、イーサリアムは相対的に勢いが弱く、広範囲なアルトコイン市場と比較して17%も低いパフォーマンスを記録しています。

視野を狭めてみると、過去数年間でビットコインが全体的に主導地位を強化していることが分かります。2022年11月のFTXの崩壊以降、ビットコインの市場シェアは38.9%から49.8%に上昇しました。

一方、イーサリアム（ETH）は市場シェアを維持し、18.9%から18.2%にとどまっています。仮想通貨市場では、主にアルトコインが市場シェアを失い、その市場シェアは28.3%から24.2%に減少し、ステーブルコインのシェアも13.9%から7.8%に減少しました。

ビットコインETFの承認後、複数の発行者がイーサリアム現物ETFを提出したり、支持したりする意向を示しています。アメリカ証券取引委員会がイーサリアムをより投資契約と見なす可能性があるため、イーサリアム（ETH）ベースのETFの承認はより難しいかもしれませんが、市場は楽観的な姿勢を示しています。

過去数週間、イーサリアム（ETH）の価格はビットコインに対して20％以上上昇し、2022年末以来の最も強力な四半期、月、週のパフォーマンスを記録しました。

その一方で、イーサリアム（ETH）とアルトコインの市場支配率は総じてわずかに反発しています。ビットコインに比べて、イーサリアム（ETH）の市場支配率は2.9％上昇しました。

同時に、イーサリアム（ETH）投資家がロックした純利益量も数年ぶりの新記録を達成しました。10月中旬以来、利益の回収が増加していますが、1月13日には1日あたり9億ドル以上に達し、投資家が「売りのニュース」を利用する傾向と一致しています。

イーサリアム（ETH）のポジティブな市場センチメントは、別の指標である短期トークンホルダーの未実現の純利益（NUPL）でも支持されています。STH-NUPLは2021年11月以来、初めて0.25を突破しました。

これは、イーサリアム（ETH）の市場センチメントが徐々に高まっていることを示唆していますが、市場はしばしば利益の回収と分配圧力を吸収するために一時停止する傾向があります。歴史的に見て、短期ホルダーのこのようなセンチメントの変化は、大局的な上昇トレンドの中で局所的なピークと同時に発生します。

デリバティブ市場の焦点

最近のイーサリアムの反発を考慮して、そのデリバティブ市場を調査し、レバレッジ市場の反応を評価する価値があります。過去数週間、先物契約とオプション契約の取引量が著しく増加しています。イーサリアム（ETH）市場の総取引量は1日213億ドルで、2023年の平均取引量（139億ドル）を超えていますが、2021年から2022年の典型的な水準にはまだ遠く及びません。

未決済の先物契約の主導地位を考慮に入れると、イーサリアム（ETH）のデリバティブ市場の相対的な規模をビットコインと比較できます。2022年1月、ビットコインの永続契約は未決済契約の55%を占めており、その後66.2%に上昇しました。

一方、2022年から2024年までの期間、イーサリアム（ETH）の未決済契約の主導地位は45%から33.8%に減少しました。ただし、ETFの承認後、イーサリアム（ETH）は市場シェアを一部取り戻し、この指標に基づいて主導地位が約40%に回復しました。

イーサリアム（ETH）の期先契約のファンド料金率プレミアムも比較的高く、リスクプレミアムがビットコインと比較して高いことを示しています。過去3か月間、イーサリアム（ETH）のファンド料金率はビットコインを上回っていますが、最近の数週間では大幅な増加は見られていません。これは、イーサリアムの相対的な価格変動に対する投機的関心がまだ大幅に増加していないことを示唆しています。

興味深いことに、イーサリアム（ETH）-ビットコインのファイナンシングレートスプレッドが1年間の平均水準を上回ると、通常、それはイーサリアム（ETH）価格の局所的なピークと一致します。

イーサリアムとアルトコインの競争

デジタル資産市場は非常に競争が激しいものであり、イーサリアム（ETH）はビットコインとだけでなく、他のレイヤー１（Layer1）ブロックチェーントークンとも資金の流れを競っています。

Solana（SOL）は2023年に素晴らしいパフォーマンスを示しました。FTXとの関連性にもかかわらず、昨年の価格パフォーマンスは優れていました。過去12ヶ月でSOLは相当な市場シェアを獲得し、SOL/ビットコイン比率は0.0011から0.0005 SOL/ビットコインの間で変動しています。

2023年10月以来、SOL/ビットコイン比率は290％増加し、この期間中イーサリアム（ETH）よりも明らかに優れたパフォーマンスを示しています。興味深いことに、イーサリアム（ETH）とは異なり、ビットコイン ETFが承認された後、SOLの価格は大幅に上昇せず、再評価されませんでした。

おっしゃる通り、ブラックロックのビットコイン現物ETF提出以来、アルトコイン市場の価値は約69％上昇しました。アルトコイン市場を異なる部門に分けると、このトレンドの主要な要因は、イーサリアムの拡張解決策（例：OP、ARB、MATICなど）に関連するトークンと関連しています。

昨年末以来、StakeおよびGameFiトークンのパフォーマンスもビットコインに対して優れています。2023年初め、Stake-Token/ビットコイン比率は103％上昇しましたが、その後65％下落し、12月まで下落しました。同様に、GameFi-Token/ビットコイン比率は2023年2月に+55％増加しましたが、その後75％減少しました。

Scalingトークンは、今年後半にピークパフォーマンスに達し、2023年第2四半期および第3四半期にScalingトークン/ビットコイン比率が95％増加しました。注意すべきは、Arbitrumトークンが2023年3月に導入されたことです。

ビットコインETFが承認された後、すべての指標がわずかに上昇し、これはビットコインが情報が広まった後に売却される傾向があることを再び示しています。

しかし、イーサリアム（ETH）と比較して、アルトコインは最近の数週間でパフォーマンスが低調でした。イーサリアム（ETH）の全体的なパフォーマンスはアルトコインを上回り、世界的な支配地位が4.2％向上しました。これにより、イーサリアム（ETH）はETFの承認後の市場トレンドで最大の勝者となりました。

まとめ

新しいビットコインETFの承認は、典型的な「売りのニュース」の出来事となり、市場は数週間の動揺を経験しました。イーサリアム（ETH）のパフォーマンスは強力で、短期的な勝者となりました。イーサリアム（ETH）の投資家の純利益は多年ぶりの新高を記録し、彼らは潜在的なイーサリアムETFの資本を売却し、投機的な資金の転換を意欲的に行う意思があることを示しています。

Solanaも2023年のレイヤー１（Layer1）ブロックチェーン競争で強力な競争相手となりましたが、最近数週間では明らかな力を発揮していません。全体的なアルトコイン市場もETFの興奮から一定の助けを得ており、投資家は新たな投機の波に直面することになります。