BTC半減期と価格暴落の暗い時期に、AIは暗号通貨マイニング企業の転換の鍵となるか？

7月12日、BTCが910万円（57,160ドル）を下回ると、多くのマイニング企業のマシンは停止ラインに達しました。F2Poolのデータによると、現在、運用者に利益をもたらすことができるマシンはわずか5種類しかなく、暗号通貨マイニングを主な事業とする企業は、新たな収益源を見つけることが急務となっています。

これまで、ビットコインの4回目の半減期、BRC20の停滞、エネルギーコストの高騰などの要因により、半減期前には主要な上場マイニング企業の株価が大幅に下落し、破産を宣告する企業も出ていました。現在、ビットコイン価格の下落に伴い、マイニング事業の利益はコストをカバーすることが一層困難になっています。ブルームバーグは、半減期後に暗号通貨マイニング業界全体の損失が約100億ドルに達すると予測しています。

この危機に直面し、多くのマイニング企業は自救の道を模索し始めました。共同体を形成したり、マシンを更新したり、算力を向上させたりするなどの通常の対策が取られていますが、現在最も効果的な方法はAI分野への転換です。他の業界の企業と比べて、マイニング企業は人工知能の分野と非常に高い親和性があり、どちらも強力な算力を必要とします。これは、暗号通貨マイニング企業の強みでもあります。

Core Scientific

Core Scientificは、主に暗号通貨のマイニングに従事する企業です。テキサス州オースティンを拠点とし、最新の技術を活用して高性能なマイニングを行っています。今回の再建計画により、AI分野への進出も視野に入れ、新たな収益源を模索しています。

2024年1月、Core Scientificの破産法第11章再建計画が破産裁判所によって承認されました。しかし、上場初日に同社の株価は30%以上下落し、終値はわずか3.75ドルとなりました。

3月にCore Scientificが発表した財務報告によると、2023会計年度の総収入は5億240万ドルで、前年から22%減少しました。

その後、同社はAI分野への進出を決定し、同月にCoreWeaveと複数年契約を締結しました。この契約の潜在収入は1億ドルを超えるとされています。契約条件に基づき、Core Scientificはテキサス州オースティンにある新しいデータセンターで最大16MWの容量を提供し、CoreWeaveのインフラをホスティングします。Core Scientificは、かつてHPが使用していたオースティンの第3級データセンターを賃借し、ホスティング事業をHPC（高性能計算）を含むように拡大しています。

その後まもなく、Core ScientificはCoreWeaveとの間で12年間の契約を締結しました。この契約は、Core Scientificに年間平均約2億9千万ドルの収入をもたらし、12年間で総収入は35億ドルを超える見込みです。

AI分野への転換により、Core Scientificは自信と新生を得ました。同社はCoreWeaveが提示した1株当たり5.75ドルでの買収提案を拒否し、株価の上昇に伴い、企業価値も正の成長を実現しました。

上記のグラフから、Core Scientificの株価が半減期前には約3ドルであり、その後急上昇して現在は10ドルに達し、約300%の上昇を見せていることがわかります。
特筆すべきは、Core Scientificが6月にCoreWeaveと12年間の契約を発表した後、その株価が倍増したことです。

CoreWeave

CoreWeaveは元々マイニング企業としてスタートしましたが、現在では「AI算力のブローカー」として知られています。2017年に設立された同社は、大規模なGPU計算リソースを持つ専門のクラウドプロバイダーであり、NVIDIAのAI専用GPUを数千枚以上保有しています。その顧客にはOpenAIやMicrosoftなど多くのAI大手企業が含まれています。

CoreWeaveは、最初はイーサリアムのマイニングを主な事業としており、生産資源はGPUでした。2018年末までに、同社は50,000個以上のGPUを展開し、イーサリアムネットワークの算力の1%以上を占め、北米最大のイーサリアムマイナーとなりました。

その後、暗号通貨マイニング市場の競争が激化し、電力価格の影響が大きくなることを考慮し、2019年からCoreWeaveは企業向けのGPUチップセットの購入に注力し、NVIDIAのチップを中心にしたクラウドインフラストラクチャを構築しました。

現在、AIの世界的なブームの中で、CoreWeaveはNVIDIAのグラフィックスカードを活用してクラウドコンピューティングサービス会社となり、MicrosoftやGoogleなどの大手顧客を獲得し、一躍ユニコーン企業となりました。現在では、VFX、人工知能、ゲーム、医療など様々な業界の顧客にサービスを提供する、世界最大の独立GPUクラウドプロバイダーの一つとなっています。

この転換はCoreWeaveにもたらした商業的なリターンは大きく、暗号通貨の価格変動による伝統的なマイニング企業の制約からも解放されました。

2023年4月、CoreWeaveは2億2,100万ドルのシリーズBラウンドの資金調達を完了し、その翌月にはMagnetar Capitalからさらに2億ドルの追加投資を受け、シリーズBの総額は4億2,100万ドルに達しました。

同年8月、CoreWeaveはMagnetar Capitalとブラックストーン（Blackstone）が主導する23億ドルの債務資金調達を完了し、これにより同社の評価額は一気に80億ドルに跳ね上がりました。

そして今年、CoreWeaveはさらに11億ドルのシリーズCラウンドの資金調達を完了し、同時に別のマイニング企業Core Scientificと12年間の契約を締結しました。Core ScientificはCoreWeaveに約200MWのインフラを提供します。また、今年6月、CoreWeaveは2025年末までにヨーロッパに22億ドルを投じてデータセンターを建設すると発表しました。

現在、CoreWeaveは2025年にIPOを計画しているとの噂があります。

Hut 8 Corp

昨年第3四半期、Hut 8は約5400万カナダドル（約4000万米ドル）の純損失を計上し、収益は前年同期比で46%減少しました。その後、Hut 8は新たにCEOにAsher Genootを迎え、彼は半減期前に「資産の売却、投資、成長のための難しい決断を下す必要がある」と表明しました。

これに伴い、Hut 8は昨年末から事業の調整と転換を進め、カナダ国内の発電所4カ所と新しいビットコインマイニング施設を買収しました。しかし、さらに重要なのは、Hut 8が「人工知能の大きな成長可能性に積極的に投資する」機会を模索していることです。

そして7月4日、Hut 8は2024年下半期にAI事業の商業化を開始する計画を発表しました。

Hut 8 Corpは今年6月の運営報告で、同社が管理する算力が17.8 EH/sに達し、管理する電力容量が762MWであること、6月のビットコイン生産量が107枚であったことを明らかにしました。

また、同社は2024年下半期にAI事業の商業化を開始する計画であり、年間収益が約2000万米ドルに達すると予測しています。CEOのAsher Genootは、既存資産の最適化を積極的に進めており、データセンターの生産性と長期的な運営効率を向上させるためにマイニング機器のアップグレードを計画していると述べています。

Hut 8のAI事業への転換により、今年6月にはCoatueから1億5000万ドルの戦略的投資を受けました。この資金は次世代AIインフラストラクチャプラットフォームの構築を支援するために使用されます。以前発表された1100MWのエネルギープロジェクトも、近日中に転換が実現する予定です。

さらに、Hut 8のAI事業への転換により、半減期後に同社の株価は倍増しました。

上記のグラフから、4月20日のビットコイン半減期前の価格が約8ドルであったことが分かります。半減期後、ビットコインの価格は一貫して上昇し続け、現在では16ドルを超え、倍増しています。

Marathon Digital Holdings

Marathon Digital Holdingsは、最大の上場ビットコインマイニング企業です。Bitcointreasuries.netのデータによれば、Marathonは1.7万枚以上のビットコインを保有しています。同社の主要事業は自社運営によるビットコインマイニングであり、その戦略は資金調達を通じてマイニング機器を購入し、マイニング施設を展開することです。そして、運営コストを支払った後、ビットコインを長期投資として保有しています。

しかし、上述の三社とは異なり、Marathonは半減期のプレッシャーの中で、主にマイニング機器の更新と生産能力の向上に注力しています。

過去数ヶ月間、Marathonはマイニング機器の最適化と自社の算力の拡大を続けています。同社は2024年末までに算力を50 EH/sに達する計画を立てており、これは年初の倍に相当します。例えば、Marathon DigitalはApplied Digitalのビットコインマイニングデータセンターを8730万ドルで買収し、NiceHashとの協力でNiceHashマイニングプラットフォーム向けに最適化されたビットコインASICマイニング機器のカスタムファームウェアを発表しました。また、MARAFWファームウェアやMARA UCB 2100コントロールボードなどのマイニング製品をリリースし、ビットコインマイニング機器の効率と性能を向上させることを目指しています。

さらに、Marathonは他の手段も模索しています。例えば、ビットコインサイドチェーンおよび関連開発プラットフォームのAnduroの導入や、ケニアとの合意に基づき、同国のエネルギーインフラを開発するために8000万ドル以上を投資する計画などです。

今年5月、Marathon Digitalは財務報告を発表し、2024年第一四半期に合計2811枚のビットコインを採掘し、現時点の価格で約1億7600万ドルの価値があることを報告しました。これは主に運営算力の15%向上とビットコイン価格の上昇によるものです。

しかし、これらの努力にもかかわらず、同社の株価はわずかな上昇に留まっています。半減期前後で同社の株価は約15ドルから21ドルに上昇しました。

結論

実際の結果が示すように、現時点ではAIを早期に取り入れたマイニング企業は豊かな収益を得ており、中には仮想通貨の価格変動から解放された企業もあります。一方で、従来の製品ラインや生産方式に固執するマイニング企業は、次のビットコイン半減期が来る前に再び新たな道を模索する必要があります。

AI分野に進出することを選択したマイニング企業にとって、これは最善の選択かもしれません。成熟したマイニング施設のインフラ、人材管理の経験、電力資源などが揃っているため、異なる分野への進出に伴う痛みを最小限に抑えることができるからです。