暗号資産「ブラックマンデー」：暴落の原因と今後の展開

8月5日、暗号資産マーケティングが「ブラックマンデー」に直面。ビットコインは24時間で15%急落し、53,000ドルを割り込む。イーサリアムも24時間で30%下落し、2,100ドル付近まで落ち込み、2024年以来の上昇分を帳消しにしました。他のアルトコインも大幅に値を下げました。
過去1週間、暗号市場はこの1年間で最大の売り圧力を経験しました。ビットコインは7万ドルから5万2,000ドル台まで下落し、イーサリアムは3,300ドルから2,100ドルまで下落しました。市場全体の時価総額は5,000億ドル近く減少しています。

過去1カ月間、暗号市場はドイツ政府による5万ビットコインの売却やマウントゴックスの賠償開始などのネガティブニュースを消化しつつ、イーサリアムETFの承認やトランプをはじめとするアメリカの政治家の暗号通貨支持、FRBが9月に利下げする可能性が高いというポジティブニュースを迎えていました。それにもかかわらず、8月初頭に大幅な下落が発生しました。

金色財経は、複数の要因が下落の原因と分析しています。主な理由は、日本銀行の利上げと円高である可能性があります。その他の要因として、アメリカの雇用データの低迷、主要テクノロジー企業の成長鈍化、経済の後退懸念の再燃、Jump Tradingによるイーサリアムの大量売却、イラン・イスラエル間の地政学的緊張の高まり、そして季節的な下落傾向などが挙げられます。

日本銀行の利上げと円高：市場への影響

最近の暗号通貨市場や伝統的な金融市場での大規模な調整の直接的な引き金となったのは、日本銀行の利上げです。

日本銀行は7月31日の金融政策決定会合で、0〜0.1%だった政策金利（無担保コール翌日物金利）を0.25%に引き上げることを決定しました。8月1日から実施され、毎月の国債買入れ規模を3兆円まで段階的に削減することも発表され、市場の予想を上回る引き締めとなりました。この金融引き締め政策は円の急騰を引き起こし、ドル円相場は160円から145円まで上昇しました。

その後、日本株式市場は大幅に下落しました。日経平均株価は過去3営業日で約15%下落し、7月中旬の高値から20%の下落となり、テクニカルな弱気相場に陥っています。

8月5日、日本三菱UFJ銀行の株価は21%まで下落し、過去最低を記録しました。東京証券取引所指数（TOPIX）はサーキットブレーカーが作動しました。

シンガポールのVantage Point Asset Managementのチーフインベストメントオフィサー、ニック・フェレス氏は、「日本株の売りは大規模かつ迅速で感情的なものだ」と述べています。デジタル資産管理会社ギャラクシーのCEO、マイク・ノボグラッツ氏はX（旧Twitter）で「日本の利上げが世界的なリスク回避を引き起こしている」と発言しました。

日本の内閣官房長官林芳正氏は、「株価は経済情勢や企業活動を含む多くの要因の影響を受けている。現在、日々の株価変動についてコメントはしないが、市場の動向を緊急に注視している」と述べています。

一方で、日本の「利上げ+円高」は米国株にとって大きなネガティブ要因です。日本は長期間低金利であり、円は国際資本によって「資金調達通貨」として利用され、例えば日本で債券を発行して資金を調達し、米国のテクノロジー株を購入するというアービトラージが行われてきました。しかし、「日本の利上げ+円高」により、アービトラージ資金は為替と金利の損失が発生し、米国のテクノロジー株を売却して円を返済する必要に迫られます。「円を借りて米国テクノロジー株を買う」というアービトラージの仕組みは崩壊する可能性があります。華創証券の研究によれば、円を借りて米ドル資産に投資するアービトラージ資金の規模は約1兆ドルに達するとされています。

米国経済のリセッション懸念で市場が急落、業界の巨頭たちも米国経済の見通しに悲観的

日本株市場の陰鬱な動きが米国にも波及し、ナスダック指数は先週末の二日間で5%以上下落しました。さらに、ナスダックの先物は日曜夜に2.5%下落しました。マイクロソフトやインテルなどの大企業が第2四半期の業績を発表し、予想を下回る結果となったことに加え、リーダー企業のエヌビディアは9月の利下げ予想の影響で資本が小規模でパフォーマンスが低い企業へと移る状況に陥りました。

また、オーストラリアの主要株価指数は3%以上下落し、2022年6月以来の最大の日中下落幅を記録しました。韓国のKOSPI指数も5%下落し、2,542.13ポイントとなり、韓国証券取引所は一時的な取引停止措置を取り、プログラム取引を5分間停止しました。

トレーダーたちの間で、米連邦準備制度理事会（FRB）が米国経済のソフトランディングを推進できるという期待は急速に変化しています。金曜日に発表されたデータによると、米国の失業率は予想外に4.3%に上昇し、FRBの年末予測を上回り、サームのリセッション指標に対する関心を呼び起こしました。UBSの資産管理部門のシニアアメリカ経済学者、ブルース氏は「失業率が予想を上回り、コア個人消費支出のインフレがFRBの年末予測を下回っているため、リスクのバランスを考えると、FRBはより積極的な行動をとる傾向にある」と述べています。

ゴールドマンサックスのエコノミストも米国経済の勢いに悲観的で、今後1年以内に米国経済がリセッションに陥る確率を10%から25%に引き上げましたが、失業率が上昇しても経済リセッションを懸念する理由はないと述べています。ゴールドマンのチーフエコノミスト、ジャン・ハツィウスは日曜日に顧客向けのレポートで「我々は依然としてリセッションリスクは限定的と考えている」と述べ、米国経済全体は「依然として良好」に見えるとしています。重大な金融の不均衡は見られず、必要であれば迅速に行動できる利下げ余地がFRBにはあるとしています。ゴールドマンのFRBに対する予測は、JPモルガンやシティほど強気ではありません。ハツィウスのチームは、FRBが9月、11月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予測しています。JPモルガンとシティは、9月に政策立案者が50ベーシスポイントの利下げを行うと予想しています。

大手金融機関だけでなく、投資の神様と称されるウォーレン・バフェットもこれを予見していたようです。バフェットのバークシャー・ハサウェイは第2四半期に保有するアップル株の約半分を売却し、現在の持株は約840億ドルで、3月末の約1400億ドルから減少しています。同社は第2四半期に755億ドル相当の株式を純売却し、現金準備を過去最高の2,769.4億ドルに増やしました。以前の12日間で、バークシャー・ハサウェイはその第2位の保有株であるバンク・オブ・アメリカの株式を売却していました。バークシャー・ハサウェイの第2四半期の純利益は303億ドルで、特定の投資利益を除いた営業利益は116億ドルに増加しました。

イーロン・マスクは、バフェットが第2四半期に現金準備を2,770億ドルに増やしたことについて、「バフェットは明らかに市場が何らかの形で調整すると予想しているか、単に米国債以上の良い投資がないと考えているだけだ」と述べています。「FRBは利下げを行うべきだ。彼らがそれをしないのは愚かだ」とも述べています。

Jump TradingのETH売却行為

オンチェーンアナリストのYu Jinの監視によると、Jump TradingはETHを売却している可能性があります。彼らは最近、4億1,000万ドル相当のwstETH（12万枚）をETHに分割して換金し、その後BinanceやOKXなどの取引所に移している模様です。7月25日からの9日間で、すでに8.3万枚のwstETHが9.75万枚のETHに換金され、そのうち6.6万枚のETH（1億9,140万ドル）が取引所に入ったと報告されています。

現在、wstETHの保管アドレスにはまだ3.76万枚のwstETHが未移動です。ETH換金アドレスには1.15万枚のstETHがETHに換金されつつあり、ETHを取引所に送るアドレスには2万枚のETHが順次取引所に送られる予定です。

Arkham Intelligenceによると、Jump Cryptoの一連の売却は、市場の動揺を引き起こした要因の一つと見なされています。この取引会社は、過去数日間に数億ドル相当の資産を帳簿から売却しました。

BitMEXの共同創設者Arthur Hayesは、伝統的な金融分野の情報源を通じて、ある「大物」が倒れてすべての暗号資産を売却したという情報を得たとSNSに投稿しました。現在、多くのコミュニティメンバーがこれがJump Cryptoを指していると推測しています。

CoinGeckoのデータによると、Ethereumの時価総額は3,000億ドルの境界を割り込みました。また、MarketCapのデータによると、ETHの短期的な下落により、現在Ethereumの時価総額はLVMH、コカ・コーラ、バンク・オブ・アメリカに抜かれ、世界資産ランキングで40位に下がっています。

イラン・イスラエルの地政学的緊張の高まり

AXIOSの報道によれば、事情に詳しい3名の関係者は、アメリカのブリンケン国務長官が日曜日にG7の首脳に対して、イランとヒズボラによるイスラエルへの攻撃が早ければ月曜日に始まる可能性があると述べたと伝えています。ブリンケン長官は、この電話会議を通じて同盟国と調整を図り、イランとヒズボラに最後の瞬間に外交的圧力をかけて、可能な限り報復を抑制しようとしています。彼は、攻撃の影響を最小限にすることが全面戦争を防ぐ最善の方法であると強調しました。関係者によれば、ブリンケン長官はアメリカがイランとヒズボラの双方が報復することを見込んでいると述べましたが、イランがどのような形で報復を行うかは不明だとしています。さらに、ブリンケン長官はG7外相に対し、地域におけるアメリカの増兵は防衛目的のみであると説明しました。また、最近のイスラエルとのガザ人質および停戦協定に関する交渉について報告する際、ブリンケン長官の声は憔悴しているように聞こえたとされています。

レバノンのヒズボラは、8月5日未明に無人機を使用してアエレット・ハシャハル（Ayelet HaShahar）にあるイスラエル軍第91師団の司令部を攻撃したと発表しました。ヒズボラは、この攻撃はイスラエル軍がレバノン南部の複数の地点で暗殺や攻撃を行ったことへの報復だとしています。

現在、中東地域の安全状況に関して複数の国が警告を発しています。フランスは、レバノンにいるフランス人、特に旅行中のフランス人に対し「商業便が運航しているうちにレバノンを離れる」よう促しており、イランに住むフランス人にも一時的に離れるように勧告しています。イタリアは自国民にレバノンへの旅行を控えるよう求め、レバノンに滞在しているイタリア人には南部地域への訪問を避け、速やかに商業便で帰国するよう促しています。サウジアラビアは再度、レバノンにいる自国民に対し撤退を呼びかけています。ブラジルもレバノンに居住または通過中の自国民に退避を推奨し、不要不急の渡航を控えるよう求めています。英国はレバノンに駐在する大使館員の家族を撤退させると発表し、同国民に再度レバノンを離れるよう呼びかけています。

季節的な下落傾向の動向

コインベースのアナリストであるデビッド・ドゥオングとデビッド・ハンによると、8月は通常、暗号通貨市場において季節的な要因の影響で不利な月とされています。歴史的に見ると、8月は市場活動が低調になることが多いです。たとえば、2023年6月と比較して、同年8月のビットコイン現物取引量は19%減少しました。同じ期間において、世界の中央集権的な取引所でのビットコイン先物取引量も30%減少しています。彼らは、「過去5年間でビットコインは8月に平均2.8%下落しており、流動性と取引量の減少が8月のボラティリティを高める可能性がある」と指摘しています。コインベースのアナリストたちは、今年も同様の低調な市場パフォーマンスが見られるかもしれないと予測しています。

将来の市場の見通しについて

一般的に、暗号通貨市場の動向は、短期的には売買のバランスとマクロ経済の変動に、長期的には金融政策に左右されると考えられています。

短期的には、日米の市場は政策の変動の重要な局面にあります。GalaxyのCEOであるマイク・ノヴォグラッツ氏は、Xプラットフォームで、日本の利上げが世界的なリスク回避を引き起こしたと述べています。

10x Researchのアナリストであるマーカス・ティーレン氏は、「明らかに、アメリカ経済は過去48時間でFRBが当初考えていたよりも弱い。ISM指数の低迷がリスク資産に打撃を与えた。FRBが秋の利下げを示唆しても、経済の下落を食い止めることはできない。もし株式市場がISM製造業指数の下落傾向に従い、間近に迫る景気後退を予想し始めた場合、今後数四半期で株価が大幅に下落する可能性がある」と指摘しています。もしそのような事態が起きれば、ビットコインは大幅な売りを浴び、その価格は5万ドルを割り込む可能性があり、さらに低下するかもしれません。

瑞穂証券のシニアアナリストであるダン・ドレブ氏は、「ビットコインはまだ多くの人が期待しているような避難資産にはなっていません。失業率が上昇し、人々が職を失った場合、投資家は保有するトークンを現金化しなければならなくなるでしょう。これはビットコインが再び下落するリスクを意味します」と述べています。

長期的には、FRBが利下げを開始することで、アメリカは新たな金融緩和の局面に入る見込みです。多くのドルが資本市場に流れ込む中で、暗号通貨市場も再び盛り上がると期待されています。

したがって、合理的な結論としては、短期的には予測不可能ですが、長期的には上昇が見込まれるということです。

Circleの共同創設者兼CEOであるジェレミー・アレール氏も、「私は6週間前と同様に暗号通貨業界を楽観視しています。技術、産業、採用に注目してください。世界的なマクロ経済の変動に直面しても、デジタル商品の価格に惑わされないでください」と述べています。

まとめ

1. ビットコインETFの清算リスク: 有名な暗号資産批評家であるピーター・シフ氏は、ビットコインの価格が急落するとビットコインETFの大量清算が引き起こされる可能性があると警告しました。彼は、このような清算がさらに市場の不安を増幅させる可能性があると指摘しています 。

2. 経済データによる影響: 8月初旬の一連の経済データは、投資家に経済への懸念を抱かせ、リスク資産への投資を避ける動きを促しました。これにより、暗号資産市場にも影響が及び、ビットコインを含む多くの暗号通貨の売りが増加しました 。

3. 季節的な要因: 歴史的に、8月は取引量が減少し、市場が不安定になることが多い月です。このような季節的要因も今回の急落の一因と考えられています 。

市場の不安定さが続く中、投資家は慎重な姿勢を取ることが求められています。市場の回復には時間がかかる可能性があり、今後の経済指標や規制の動向に注視することが重要です。