[2].ビットコイン ETF 潜在的市場規模-マーケットポテンシャル-その２

ビットコインETFの重要性

なぜビットコインETFは現在の投資手段よりも理想的な解決策なのか。

2023年9月30日現在、ビットコイン投資商品（ETPやクローズドエンドファンドを含む）に保有されているビットコインの総量は、842,000BTC（約217億ドル）です。......『[1] ビットコインETFの潜在的市場規模 - マーケットポテンシャル - その１』では、ビットコインETFの重要性、すなわちアクセシビリティ（Accessibility）とアクセプタンス（Acceptance）、そしてビットコインETFの承認に伴う資金流入の推定について、実際のデータを基に詳しく解説しました。

これを受けて、さらに詳しい内容を次回から説明していきます。

BTCUSDへの見込まれる影響

2023年9月30日時点で、全世界の金ETFは合計で約3,282トン（AUM約1980億ドル）を保有していることが分かります。これは、全体の金（ゴールド）供給量の約1.7%に当たります（世界金評議会によるデータ）。

同日時点で、投資商品（ETPやクローズドエンドファンドも含む）によって保有されているビットコインは、発行済みの総量の4.3%、つまり842,000BTC（AUM約217億ドル）になります。

[出典:galaxy.com]

金（ゴールド）の市場規模はビットコインの約24倍であり、投資商品としての保有量は36%少ないです。このことから、同じ額の資金が流入した場合、ビットコイン市場への影響は金市場の約8.8倍になると考えられます。 過去の金のETFと資金の流入・流出、そして金の価格の関係を考慮すると、1年間での流入額が144億ドル（月平均12億ドル、8.8倍の乗数を適用して調整すると約105億ドル）とした場合、ビットコインの価格影響は最初の月に+6.2%となると予測されます。

[出典:galaxy.com]

流入額が一定で、ビットコイン価格の上昇と共に金とビットコインの市場規模の比率が変動することを考慮して、乗数を毎月下方に調整すると、ビットコインの月次リターンは1年目の最後には+6.2%から+3.7%へと徐々に減少する見込みです。その結果、ETFの承認から1年後のビットコインの価格上昇は約+74%となると予測され、この際のスタート地点は2023年9月30日のビットコイン価格26,920ドルを基にしています。

[出典:galaxy.com]

なお、これはあくまでも推定であり、実際の価格変動は様々な要因によって変動します。

ビットコインETFの金融市場への影響

先述の分析においては、米国のビットコインETFへの可能な流入額について推測しました。しかし、ビットコインETFの承認に伴う二次的な影響として、BTCの需要がさらに大きく増加する可能性が考えられます。

短期的には、米国の後に、他の国々や国際市場で、さまざまな投資家に対して同様のビットコインETFが承認され、提供されることが期待されています。さらに、ETFだけでなく、ミューチュアルファンド、クローズドエンドファンド、プライベートファンドなど、多岐にわたる投資商品がビットコインを投資対象として取り入れることが見込まれます。具体的には、オルタナティブファンド（通貨、コモディティ、その他の代替資産）やテーマ性の強いファンド（革新的技術、ESG、社会的インパクトなど）がビットコインを対象とすることが考えられます。(詳しくは、当社のレポート「The Impact & Opportunity of Bitcoin in A Portfolio」をご参照ください。)

長期的な視点で見ると、ビットコインの投資商品がターゲットとする市場は、第三者が管理する資産全体（[マッキンゼーのデータ]によれば、AUMは約126兆ドル）や、さらには全世界の富裕層の資産（UBSのデータによると、合計454兆ドル）まで拡大する可能性があるとされています。一部の専門家は、ビットコインが主流になると、不動産や貴金属などの他の資産クラスに対する金融的なプレミアムが徐々に低下し、その結果、ビットコインの総市場価値が大幅に拡大するとの見解を示しています。

[出典:galaxy.com]

要約と結論

ビットコインのスポットETFの上場申請は、既に10年近く続けられています。その間、ビットコインの市場資本化は10億ドル以下から現在の6000億ドルへと著しく成長し、2021年には一時1.27兆ドルまで達しました。その期間中、世界各地でビットコインの所有と利用は急増し、さまざまなウォレット、暗号資産専用の取引所やカストディアン、さらには従来の市場へのアクセス方法などが出現してきました。

しかし、世界最大の資本市場であるアメリカでは、まだビットコインへの最も効率的なアクセス方法とされるスポットETFが承認されていません。近い将来にETFsが承認されるとの期待は高まっており、私たちの分析によれば、これらの投資製品はかなりの資金流入を見込むことができるでしょう。特に、現在大規模にて安全且つ効率的にビットコインに投資する手段を持たないウェルスマネジメント業界からの需要が主要な原因となると見られます。

ETFの資金流入、2024年4月のビットコイン半減期に向けた市場の期待、そして近い将来に利子率が頂点に達するとの見方を考慮すると、2024年はビットコインにとって非常に注目すべき年になるでしょう。

『[1] ビットコインETFの潜在的市場規模 - マーケットポテンシャル - その１』では、ビットコインETFの重要性、すなわちアクセシビリティ（Accessibility）とアクセプタンス（Acceptance）、そしてビットコインETFの承認に伴う資金流入の推定について、実際のデータを基に詳しく解説しました。

[出典:galaxy.com]

[Sizing the Market for a Bitcoin ETF]

「本資料は、ギャラクシーデジタル・ホールディングスLPおよびその関連会社から、情報提供のみを目的として提供されたものです。」