SECとは？

SECは、米国証券取引委員会（Securities and Exchange Commission）の略称であり、証券市場の監督管理を行い、投資者を保護するためのアメリカの専門政府機関です。

1934年の証券取引法に基づいて設立されたアメリカ証券取引委員会は、世界で最も歴史のある証券取引委員会の一つで、アメリカ連邦政府直属の独立した準司法機関として、アメリカの証券規制と管理を担当しています。これは、アメリカ証券業界の最高管理機関でもあります。

アメリカ議会と連邦政府がアメリカ証券取引委員会を設立した目的は、アメリカの金融市場における投資家を保護し、公正で秩序ある効率的な証券市場を維持し、資本市場の運営を支援することにあります。

日本語では「証券取引委員会」と呼ばれます。SECの役割は、米国の証券市場の公正性と透明性を守ることです。具体的には、以下の業務を担っています。

• 証券取引のルールを定める
• 証券取引の違反を調査・取り締まる
• 投資家保護のための情報を提供する

背景

SECの設立は、1929年のアメリカ株式市場の大暴落にその背景があります。 1929年の大恐慌は、アメリカ経済に甚大な影響を及ぼし、株式市場の大暴落を引き起こしました。さらに多くの企業がこの期間に虚假の財務報告や誤解を招く情報を提供したため、市場はアメリカの企業に対する信頼を深く疑問視し、市場の信頼が崩れ去りました。

このような状況に対処し、アメリカ経済の回復と資本市場の信頼を再建するため、アメリカ議会は公聴会を開催し、解決策を研究しました。公聴会の結果を受けて、議会は1933年の「証券法」と1934年の「証券取引法」を通過させ、これらの法律に基づき証券市場を強力に監督し、投資家の利益を保護することを試みました。

そして、1933年の証券法と1934年の証券取引法の二つの法案に基づき、1934年にアメリカ証券取引委員会が正式に設立されました。

主な役割

SEC、すなわちアメリカ証券取引委員会の主要な役割は、証券市場における組織や個人の行動を監督することです。これには取引所、ブローカー、ファンド会社などが含まれます。

議会の法規に基づき、SECは公共の権限を持ち、市場情報の公開と共有を促進し、取引の公平性を保ち、詐欺行為を防ぐ役割を果たします。データの収集・分析・検索を通じて、投資家に登録報告書、財務報告書、その他の整理された情報を提供し、投資家が得る情報の正確性を保証しています。

SECは主席を含む5人の委員で構成され、これらの委員の任命と権限は全てアメリカ大統領によって指定されます。各委員の任期は5年で、期限が切れた後は18ヶ月間のみ延長することができ、次の候補が見つかるまで務めることになります。また、SECと政府の独立性を維持するため、法律ではSECの委員の党派は3人以上が同一政党出身であってはならないと規定されています。

部門と職務内容

証券取引委員会（SEC）は、5つの部署と23の事務所から構成されています。これらの部署と事務所は、いずれも以下の4つの業務を重視しています。

• 証券法の精神の維持
• 法執行
• 規則の制定
• 証券機関や政府機関の監督・調整

１，企業財務部（Division of Corporate Finance）

企業財務部は、企業が投資家に提供する財務情報の正確性と完全性を担保することを目的としています。具体的には、以下の業務を行っています。

• 企業が公開する財務情報の審査
• 企業の財務情報に関する違反行為の調査・検査
• 企業の財務情報に関するガイドラインの策定

企業財務部は、証券市場の信頼性を維持するために重要な役割を担っています。

２，執法部（Division of Enforcement）

執法部は、証券取引法の違反行為を調査・検査し、違反者に対して厳正な処罰を行うことを目的としています。以下の業務を行っています。

• 証券取引法の違反行為の調査・検査
• 民事訴訟や行政訴訟の提起
• 違反行為者への制裁の実施

民事訴訟は連邦裁判所や行政裁判所でのみ提起することができます。刑事事件は、アメリカ合衆国司法省（DOJ）が担当しますが、SECは場合によっては、アメリカ政府の関連機関と協力して、案件の審理を円滑に進めます。

民事訴訟において、2つの制裁を科すことができます。

• 禁令：違反者に対して、証券取引業や関連業務への従事、証券の保有や取引を禁止する。違反者は、禁令を無視したり、法廷規則を無視したりした場合、禁錮刑や罰金などの刑罰を科される可能性があります。
• 罰金及び非合法所得の追徴：違反者に対して、金銭を支払うよう命じる。

SECは場合によっては、金融取引業者協会（FINRA）やニューヨーク証券取引所（NYSE）の一級上訴機関としての役割を果たします。

３，投資管理部（Division of Investment Management）

投資管理部は、主に、投資会社、保険商品、投資顧問会社などの監督を担当しています。具体的には、以下の業務を行っています。

• 投資会社の登録・審査
• 投資会社の財務情報の監査
• 投資会社の経営上の規制遵守の監査
• 保険商品の登録・審査
• 保険商品の販売・運用の規制
• 投資顧問会社の登録・審査
• 投資顧問会社の業務の規制

投資管理部は、投資家保護と証券市場の健全な発展を図るために、重要な役割を担っています。

４，経済とリスク分析部（Division of Economic and Risk Analysis）

経済とリスク分析部は、SECの核心使命である「公正かつ効率的な証券市場の形成」を達成するために、経済データの分析を統合する役割を担っています。以下の業務を行っています。

• 経済データの収集・分析
• 経済データに基づくリスク分析
• リスク分析に基づく政策提言

経済とリスク分析部は、SECの内部で経済データの分析を担当する唯一の部署であり、SECの政策立案や規制の実施に重要な役割を果たしています。

５，交易および市場部（Division of Trading and Markets）

交易および市場部は、米国株式市場の秩序、公正、効率的な運営を確立・維持することを主要な任務としています。以下の業務を行っています。

• 株式市場の運営ルールの制定・運用
• 株式市場の監視・監督
• 市場の混乱や不正行為への対応

交易および市場部は、SECの内部で株式市場の運営を担当する唯一の部署であり、米国株式市場の健全な発展に重要な役割を果たしています。

過去の最も有名な監視行動

SECが行った最も有名な監視行動は、2008年にサブプライムモーゲージ危機が発生した時、アメリカの株式市場での「裸の空売り(Naked Short Selling)」を禁止する措置を取ったことです。2008年にアメリカで金融危機が起こり、市場のハゲタカたちは裸の空売りという取引戦略を用いて利益を上げていましたが、この行為が市場の信頼性の崩壊をさらに進めていたのです。

そのため、SECはハゲタカによる連続する裸の空売り行為を停止させ、株式市場の信頼回復を目指して、2008年9月17日に新規則を発表し、裸の空売りを禁じました。

同年中にSECは、市場操作を目的とした虚偽のニュースの流布や、空売り制度の乱用を行っていたウォールストリートの投資銀行やヘッジファンドに対する調査も実施しました。これにより、多くのヘッジファンドマネージャー、トレーダー、投資家に対し、空売りのポジションやその動機に関する情報の公開が求められることになりました。

SECとFINRAの違い

SECとFINRAはどちらもアメリカの株式市場でよく耳にする監督機関ですが、実は機能が似ている一方で、最も大きな違いは、SECがアメリカ政府の機関であるのに対し、FINRAは民間の非営利の自主規制団体であることです。したがって、サービスの対象も異なります。

具体的には、SECはアメリカ議会の要請によって設立された政府部門で、証券の発行と取引に関する規則を制定することを任務とし、投資者保護と資本市場の秩序ある運営を目的としています。主なサービス対象はアメリカの株式市場の投資者です。

一方で、FINRAは民間の非営利自主規制団体で、ブローカーの監督を行い、専門の証券取引者にライセンスを付与しています。サービスの主な対象はブローカーやマネージャーです。

また、FINRAはSECの監督も受けています。そのため、SECとFINRAは機能が似ているように見えますが、本質的にはかなり大きな違いがあるのです。

bfmediaより指摘

FINRAとは

FINRA は、ブローカー・ディーラーを監督する、米国の民間非営利団体です。証券取引所やブローカー・ディーラーの健全な運営を促進することを目的としています。

FINRA の役割

FINRA は、米国の民間非営利団体であり、証券取引所やブローカー・ディーラーの監督を専門としています。具体的には、以下の役割を担っています。

• ブローカー・ディーラーの登録とライセンスの発行
• ブローカー・ディーラーの業務の監督
• 違反行為の調査と処分

FINRA の管轄対象は、米国の証券取引所やブローカー・ディーラーです。つまり、FINRA は、証券取引所やブローカー・ディーラーの健全な運営を促進するために、証券市場の一部を監視しています。